「お父さんだ。銀行ですごくいい商品を紹介してもらったぞ」
タカヒロ、元気か？かなりいい話を聞いたのでご共有。銀行で老後の資産運用を相談したら、外国の銀行が発行している外貨建ての劣後債？っていうのを紹介してくれた。利回り8％とのこと。家に帰ってかあさんに相談する。お勧めだそうだ。生徒：先生、たったいま、父からこんなラインが届きました…。大丈夫なのかな？
先生：うわぁ。お父様には、ちょっと購入を待つよう伝えてもらえますか？
生徒：わかりました。（ポチポチ）…ところで、「外貨建ての劣後債」ってどんな商品なのでしょう。このご時世、ものすごく利回りが高いですが…。
先生：以前、デリバティブを使った複雑な金融商品である「仕組債」が問題となりましたが、ご存じでしょうか？ これは、通常の国債や社債より利回りが高い半面、株価や為替相場などの「参考指標」が事前に設定した水準を下回ると、償還時に元本割れが発生したり、予定していた利益を出すことなく早期償還されたりする債券でした。
生徒：そういえば、そんな報道がありましたね…。
先生：「劣後債」も、仕組債と同じくらいリスクの高い債券です。これは、発行した企業が倒産した場合に、弁済する優先順位が普通社債などにくらべてあと回しになる債券です。そのため投資家にとっては、利回りは大きいもののリスクが高い「ハイリスク・ハイリターン」の商品です。2023年には、クレディ・スイスが経営破綻しましたが、そのときに発行していた劣後債の価格がゼロ円になりました。つまり、債券が紙くずになったのです。
［図表1］劣後債のイメージ
生徒：それは怖い！ しかし、そんな商品がなぜ販売されるのでしょう？
先生：販売する金融機関が受け取る手数料が高いからです。とくに、銀行はお客様の利益よりも銀行の利益を優先しますから、儲かる商品を積極的に売ろうとするのです。
商品の複雑な仕組みやリスクを理解できない→安易な購入へ
生徒：そのようなハイリスクの劣後債を、一般投資家が購入するなんて…。
先生：仕組債や劣後債は、もともとはプロ向けの金融商品でした。プロであれば、リスクを理解して投資しますから、まったく問題はありません。しかし、個人向けの場合のお客様は、主に金融機関が対面で販売する高齢者です。高齢者は、商品の複雑な仕組みや投資に伴うリスクを十分に理解できないことが多いため、金融機関にいわれるがまま購入してしまうわけですね。
生徒：うちの父じゃないか…！
先生：金融庁は、2023年6月に仕組債の販売で法令違反があったとして、千葉銀行や武蔵野銀行などに業務改善命令を出しました。千葉銀行が仕組債を売ったお客様の約3割は、低リスク商品を望んでいたといわれています。金融機関が本来の商品目的にそぐわない形で販売するケースがあるので、注意が必要です。
生徒：高齢者が犠牲になったのですね。若い方は購入しなかったのですか？
先生：20～30代の若い方は、ネット証券で資産運用を行っているので、金融機関の対面販売で投資商品を買う方が少ないのです。ネット証券では仕組債や劣後債が販売されていないため、若い方が購入するケースはほとんどありません。
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